台積電Q2財報表現優於預期，助台灣下半年電子出口成長

2020年7月16日，台積台積電召開2020年第二季法說會。電Q電出台積電為台股最大權值股（占比高達24％），財報長領先反映全球電子業未來景氣的表現半年榮枯。

疫情衝擊經濟的優於預期最嚴重時期已過，下半年台積電展望好壞？電子業景氣是助台否擴張？台灣經濟又有何受益？以下為本次法說會的關鍵解讀。

一、灣下台積電2020 Q2財報表現遠優於預期，口成淡季不淡

台積電2020 Q2營收103.8億美元（前103.06億），台積達財測預估的電Q電出101-104億美元高標，年增28.9％（前45.2％），財報長毛利率53％（前51.8％）、表現半年營業淨利率42.2％（前41.4％），優於預期雙率雙升均優於財測。助台EPS續創歷史新高來到NT4.66元（前NT4.5元），灣下Q2整體財報表現非常亮眼，呈現淡季不淡，不甩疫情衝擊。

以下為本次財報亮眼主因：

• 以應用平台來看，Q2受惠5G建設持續佈署、宅經濟興起，使高效能運算需求逆勢成長，季增12％，抵銷其他類別需求季衰退，如：智慧型手機-4％、物聯網-5％、車用電子-13％、消費性電子-9％
• 以製程來看，先進製程穩定貢獻，領先業界的7nm需求強勁，佔晶片收入36％，而16nm分別佔比為18％，16nm以下的先進製程佔總營收比重達54％，先進製程持續拉動營收成長

Photo Credit: 財經M平方

Photo Credit: 財經M平方

Photo Credit: 財經M平方

Photo Credit: 財經M平方

二、台積電對未來展望超樂觀，並上修全年營收預期

台積電如同上季法說會一樣，再次給予市場出乎意料的樂觀展望。基本上認為疫情與華為限制等問題，並未對公司造成明顯衝擊，其上調全年營收至成長20％以上（原15～20％），同時上調全年資本支出至160～170億美元（原150～160億），2020下半年表現優於上半年。

2020 Q3與全年台積電營運展望：

• 在USD/TWD=29.5假設下，財測預估Q3營收112～115億美元、毛利率50％～52％、營業淨利率39％～41％
• 由5nm、7nm先進製程的強勁需求，以及5G智慧型手機（蘋果即將推出的iPhone）、高效能運算、物聯網技術需求上升，推升Q3營收強勁成長
• 5nm下半年開始量產，由於設備裝機進度受疫情影響，下調2020年營收佔比預估至8％以上（上季預估：10％）
• 上調2020年台積電全年美元營收成長年增超過+20％（上季預估：+15～+20％），優於產業平均，並表示所有應用平台營收都會正成長，除了車用電子以外
• 上調2020年資本支出至160～170億美元（上季預估：150～160億），主因為5nm需求比預期更強勁，以及因應未來幾年5G及高效能運算對先進製程的強勁需求

2020年產業展望：

• 上調全球半導體產業較去年持平至小幅成長（上季預估：持平或小幅衰退）
• 上調晶圓代工成長年增+14～19％（上季預估：8～13％）
• 上調5G智慧型手機滲透率達17-19％（上季預估：15％）

Ｍ平方研究員根據其財測預估下，下半年營收與上半年營收將從原本「持平」轉為「優於」，全年營收預估可達431億美元，年增+24.6％。

Photo Credit: 財經M平方

MM研究員

總結來看，作為半導體景氣風向指標的台積電，本季法說會釋放樂觀展望。說明全年營收不受疫情、華為限制衝擊，給予市場高於年初的全年展望，營收成長更為強勁。一方面意味著台積電看好蘋果5G智慧型手機週期強勁，將能彌補華為的營收缺口，另一方面確認下半年傳統電子旺季會如期到來，電子產業景氣熱絡。

回到台灣總體經濟數據上，觀察6月「未完成訂單－客戶存貨」如之前預期的負值縮窄，反映疫情期間企業累積的高庫存，有明顯消化。下半年企業有望進入補庫存循環，配合台積電強勁成長，台灣電子出口將維持強勁成長趨勢，帶動台灣經濟成長，支撐本波台股行情。

建議大家點擊收藏下方兩張關鍵圖表：

Photo Credit: 財經M平方

Photo Credit: 財經M平方

推薦閱讀：

• 台灣央行維持利率不變，經濟呈Nike勾型復甦！
• 護國神山台積電法說優於預期，支撐台灣經濟！
• 中國Q2GDP重回「正」成長，下半年陸股行情支撐關鍵？

本文經MacroMicro 財經M平方授權轉載，原文刊載於此

責任編輯：朱家儀
核稿編輯：翁世航