美元走高黃金回調　大類資產配置如何演繹

美國通脹超預期，美元美聯儲降息預期降溫。走高資產受此影響，黃金回調何演美元指數4月10日上漲1.04%，大類報105.1975，配置美元兌一籃子貨幣全面上漲，美元而近期價格持續創新高的走高資產現貨黃金下跌0.80%。4月11日，黃金回調何演截至記者發稿時，大類美元指數小幅上漲，配置美元兌一籃子貨幣多數上漲。美元

分析人士表示，走高資產美國經濟和就業強勁，黃金回調何演美聯儲降息不及預期，大類短期內美元指數和美債收益率將保持高位，配置全球股市、黃金等可能面臨壓力。

美元指數大幅走高

4月10日，美國勞工統計局公布的數據顯示，3月CPI同比增長3.5%，創下2023年9月以來最高水平，超市場預期。

受此影響，美元指數大幅走高，4月10日上漲1.04%，報105.1975。美元兌一籃子貨幣普遍上漲，美元兌日元匯率站上153，創下自1990年以來的新高；美元兌歐元、美元兌英鎊等也均漲逾1%。4月11日，截至記者發稿時，美元指數小幅上漲，美元兌一籃子貨幣多數上漲。

今年以來美元指數累計上漲超3%，美元兌一籃子貨幣全面上漲，美元兌日元漲超8%。3月以來，現貨黃金價格大幅上漲，截至記者發稿時，累計漲幅超過14%。4月10日，近期價格持續創歷史新高的現貨黃金出現近一個月單日最大回調，下跌0.80%。4月11日，現貨黃金價格維持震蕩走勢。

長江證券宏觀首席分析師于博認為，應重點關注6月議息會議下修年內降息次數的可能。若降息延後將意味着美元或繼續保持強勢，美債利率有上行風險。

「美元指數偏強走勢或貫穿全年。」華創證券研究所副所長、宏觀首席分析師張瑜表示，從內部因素來看，美國經濟和就業強勁，美聯儲降息不及預期。從外部因素來看，歐元區經濟或超預期低迷：高利率導致私人部門付息壓力大；勞動生產率增長乏力，工資黏性侵蝕企業盈利；家庭部門的財務預期和信貸可獲得性較差，歐元區的經濟循環存在堵點。因此，歐央行降息時點可能早於美聯儲、降息幅度大於美聯儲，將對美元指數構成支撐。

大類資產如何表現

在今年美聯儲降息幅度可能進一步削減的情況下，資產如何表現？

國盛證券首席經濟學家熊園預計，短期美元指數和美債收益率將保持高位，全球股市、黃金可能面臨壓力。

張瑜表示，降息預期繼續修正，疊加美聯儲量化緊縮（QT）政策帶來流動性實際緊縮的潛在衝擊，後期美債利率反彈風險較大，可能再度階段性升至4.5%以上，全年難下4%。

開源證券宏觀經濟首席分析師何寧表示，對各類資產而言，通脹超預期反彈讓美聯儲降息的必要性降低，10年期美債收益率的中樞或將提升，短期內有可能會進一步上升。而美股估值端的壓力或將增大，短期面臨一定的調整壓力，不過考慮到美國經濟基本面較強，調整幅度或有限。同時，考慮到歐洲央行可能於6月降息，美元指數或將上行。對於近期價格漲幅較大的黃金，雖然降息預期延後對其有一定的負面影響，但考慮到後續通脹及經濟、美國政治前景的不確定，中期看其價格或仍有一定的支撐。

「預計美元和美債利率仍有上行空間，商品方面再通脹交易仍將持續。」浙商證券首席經濟學家李超表示，美債方面，本次10年期美債利率觸及4.5%後，考慮到短期美聯儲寬鬆預期仍有回撤空間，10年期美債利率仍具備上行動能。美元方面，短期之內可能繼續上行。除美聯儲自身寬鬆預期回撤外，歐洲經濟增長壓力加大、歐央行降息預期不斷前移可能驅動美元向上。商品方面，再通脹交易預計仍將持續，以銅為代表的工業金屬仍有進一步上行空間；黃金價格雖然也將受益於再通脹交易，但避險情緒是金價當前更為重要的影響因素，未來需重點關注地緣風險的演變情況，如果風險進一步升級則金價可能仍有上行空間。

（來源：中國證券報）

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