多重利好助推券商板块估值修复

近期，多重监管部门鼓励培育一流投资银行、利好拟优化券商风控指标等多重利好的助推释出，或助推了券商板块的券商上涨，本周前两个交易日，板块券商板块已累计上涨超5%。估值

一方面，修复中央金融工作会议提出，多重“培育一流投资银行和投资机构。利好”紧接着，助推证监会表示，券商“将支持头部证券公司通过业务创新、板块集团化经营、估值并购重组等方式做优做强，修复打造一流的多重投资银行。”此后，有并购重组相关预期的几家券商受到了市场的关注，如方正证券、太平洋证券、锦龙股份、国联证券等，本周两个交易日上述个股涨幅分别为21.12%、13.93%、13.93%、12.82%。

证券业的并购重组一直是市场关注的话题。回顾过往案例，行业龙头中信证券等多家大型券商均通过并购等方式补齐业务短板，实现综合实力的稳步提升，业绩、规模均更上一层楼。开源证券非银金融分析团队认为，政策催化下，头部券商马太效应或更加凸显，经营分化下，行业并购进程或有所加速。

另一方面，作为资本密集型行业，备受行业期待的风控指标迎来优化则有利于优质券商拓宽资本空间。11月3日，证监会就修订《证券公司风险控制指标计算标准规定》公开征求意见，修订的主要内容包括对券商开展做市、资产管理、参与公募REITs等业务的风险控制指标计算标准予以优化；支持合规稳健的优质证券公司适度拓展资本空间，提升资本使用效率等。

中国金融智库特邀研究员余丰慧对《证券日报》记者表示，“优化风控指标将有助于拓宽优质券商资本空间，有助于优质券商进一步扩大规模，提升杠杆水平与ROE（净资产收益率），进而提高盈利能力和市场竞争力，为未来的发展奠定了坚实的基础。”

从券商自身因素来看，近期，上市券商积极践行“活跃资本市场”相关举措，也向市场释放出积极信号，对于自身板块估值修复同样有积极作用。

11月2日，西部证券发布公告称，董事长提议回购公司股份，且公司控股股东、实际控制人计划增持公司股份。同日，东方证券、国金证券、海通证券、东方财富也相继发布回购公司股份的最新进展。

星图金融研究院研究员武泽伟对《证券日报》记者表示，“券商的积极回购及控股股东的增持，有利于向市场传达管理层、股东对于公司发展前景的信心和投资价值的认可，有助于稳定市场信心，促进公司股价回升。”

券商板块的估值修复同样离不开基本面的支撑，作为周期性行业，在市场波动加大的背景下，前三季度，43家上市券商合计实现营业收入3819.17亿元，同比增长1.84%；合计实现净利润1099.73亿元，同比增长6.46%；前三季度业绩整体向好，市场情绪有所回暖，也对券商板块的估值有一定的提振作用。

东莞证券分析师雷国轩认为，展望未来，更多活跃资本市场相关政策有望持续落地，中长期机构资金入市预期进一步提升，叠加国内低利率环境下吸引资金从固定收益端流向权益端，同时外资随美联储加息周期尾声有望重拾大额净流入趋势，证券行业有望呈现积极向好态势。

对于行业发展趋势，东海证券分析师陶圣禹认为，随着证券行业催化政策逐步落地，未来行业将在监管引导下呈现差异化发展路径，头部券商通过业务创新、集团化经营、并购重组等方式做优做强，中小机构结合股东背景、区域优势等资源禀赋和专业能力做精做细。

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